光源资本郑烜乐:探究2018互联网资本寒冬真相,创业者应该如何过冬
探究2018互联网资本寒冬真相
大家都在谈论2018年中国的投资大环境遭遇了资本寒冬,但究竟发生了什么?现在到了最坏的时候了吗?我们分析了一级二级市场,基金募资和投资情况的历史数据和最新动态,来告诉你“资本寒冬”的真相。
从股市表现分析,我们分析研究了道琼斯、纳斯达克和恒生近十年的走势和交易量。很明显看出,过去十年中有2008、2012、2016和2018四个寒冬。从股市市值回落来看,2008年幅度最大,其次是2016年,接下来就是2018年。从交易量萎缩情况来,也是2008年幅度最大,接下来是2018,然后是2016、2012。
寒冬中融资会遇到什么敌人?
2、借势
第二点我想讲的是借势,借势和借什么样的势。从风口和底层创新的一些视角,我们统计分析了2014年到2018年的创业风口,它们的共性都是竞争激烈。从2014年的O2O,到2016年开始的共享单车、2017年的无人货架和2018年初闪了一下就消失的直播答题。我们把这些风口叫“战斗型风口”。
O2O有三年投资黄金时间,共享单车两年中很多公司投钱,无人货架也是2018年的融资窗口。直播答题只有一个月的时间,当然,其短命也有政策的因素。
反过来说,“战斗型风口”越来越短命,更快决出了胜负。同时也反映投资人对战斗性风口的耐心在降低。比如2018年竞争激烈的社区拼团,敢于在这个领域投资的明显变少了。
当然,在这些“战斗型风口”赛道,也出了很多很优秀的公司。确实有一些公司能够把业务本质做好,超出了增长效率和成长结构颠覆性改变的机会,比如我们服务的哈啰出行。
再来看二次元、短视频、SAAS和人工智能。这些风口是基于社会代际的更替、技术的革新,4G的发展、消费的下沉,或者流量底层的建立,释放了一些“元风口”,有较长的投资周期。
但并不是说长周期风口的公司会更大,而是投资人对这些赛道的耐性更足些。这些风口的底层和产业的变革离得更近些,形成了更长期的投资和交易的主题。技术变革中会出现非常有生命力的企业和投资赛道,例如通信技术的升级使得视频甚至是AR/VR内容的生产和消费在移动端成为可能,数据的积累和算法的突破带来人工智能的落地,从而运用到各行各业。比如移动支付,就带来了不止一个风口。社会文化变迁包括代际更迭、内容消费和物质消费的下沉,人力成本和结构变化。社会流量的底层变化催生了很多行业和优秀企业,他们都有比较长生命周期的创业和融资窗口期。
3、拥抱巨头,合纵连横
根据我们的统计,从2014年到2018年第三季度,新经济共有146 家中国公司达到独角兽估值(10 亿美金以上),其中已经披露的BAT被投公司有67家。加上未披露的,这个数字可能更多,也许占比达到60%。
在已上市公司中,有33%的公司获得BAT的投资,许多客户通过我们的帮助获得了BAT的钱,也获得了一些很有价值的战略资源,产生了协同效应。
再看“合纵”,合纵的本质是在自己的战线上达到足够深,找到足够多的盟友。
很多独角兽公司早期就开始做产业的布局和并购,我们统计的数据显示,74家独角兽公司做过对外投资和并购,一般C轮以前开始做。24%的公司在A轮完成后就做了布局。
通过业务拆分,获得了超额/超速融资,抢占关键的产业节点,反哺原有业务。
成功拆分的业务是有些共通性的,比如这些公司都已建立了较好的能力体系,不仅是业务能力层面,团队组织构建、人才培养等都做了一定准备,所以拆分能够成功。
4、科学融资
在资本寒冬中,融资的科学性和有效性变得更加重要。寒冬中,头部企业有优势,如果头部企业难融,长尾企业肯定融不到。因此,头部企业更要融资,备足子弹,加固壁垒。
另外,在寒冬中,融资的科学管理也变得更为重要。时间是不可再生的,你比竞争对手早一个月拿钱,就能获得很大的竞争优势。
怎样是科学融资的方法论呢?我们总结了一共五点。
第一,要想清楚自己要什么,你的融资目标是什么?(包括金额、估值、融资对象、是否引进战投、融资启动完成时间、业务分拆或卖老股等特殊要求),制定与你的目标相对应的配套融资策略,包括启动时机选择(是good timing还是bad timing?上一轮给投资人的预测,这一轮融资时是否得到良性的验证?),融资时的报价策略、投资人列表、交易流程设计、融资故事等等。
第二,你的融资故事要性感、投资逻辑要清晰、支撑逻辑要扎实。这块光源有完整的方法论,我们可以有专门的环节详细交流。
第三,要找到适合的投资人。合适的投资人实际上是等于投资能力×投资兴趣。要知己知彼,知道这个投资人到底是不是最适合的投资人。同时,横向充分考虑战略投资人。
第四,科学的估值管理、交易结构设计和谈判策略。交易结构是时间、金额、估值、条款的平衡。我们平时经常强调的交易原则,是合适、平衡和最快速度。
第五,严丝合缝的流程把控和项目管理。项目管理里除了风险管理以外,最重要的目标是要缩短融资时间,尽快完成融资。这是因为所有的资源都是可再生的,只有时间是不可再生的,所以时间比什么都重要。特别是在寒冬的时候,比竞争对手多拿一个月钱,你能拿到的资源,他可能就拿不到了。
最后,祝大家都能科学融资,用融资来建立壁垒,优化布局,一起越过寒冬!