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27 2020-11

光源资本郑烜乐:突围移动互联网下半场——以终为始,合纵连横

11 月 18 日,光源资本创始人、CEO 郑烜乐受邀出席《三声》主办的“价值年代 — 2020 第五届中国新文娱·新消费年度峰会”,分享了对移动互联网下半场的资本洞察,展示了投资人视角下文娱产业的发展机会。
 
郑烜乐提到,巨头在整个大文娱赛道里已经成为一个非常关键的主导因素。另外,随着移动互联网进入到第三个浪潮,以字节跳动、快手、腾讯为代表的一系列强商业化、强增长的飞轮式平台在构建一个更集中化的分发网络,为更多内容品牌提供了快速破圈的机会。差异化的头部内容供给为文娱赛道企业提供了破局突围的机会,而利用好资本市场工具的文娱消费企业会有更高的成长速度。
 
移动互联网下半场,创业公司寻求突围有以下几条原则:以终为始,战略提前;差异化切入,阵地战落位;找到自己的生态位置和管道化势能;合纵连横,打好巨头牌;科学融资,打赢资本仗。

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以下为根据现场演讲整理的实录——
 
今天跟大家分享的主题是移动互联网下半场的资本洞察。
 
先自我介绍一下,我是光源资本的创始人、CEO 郑烜乐。光源资本是一家领先的新经济精品投行,今年的第二季度和第三季度,在《企名科技 | 24 新声》的精品投行排名中位列第一。截至目前,我们服务过的企业加起来的市值约为 1300 亿美金,主要的业务是为企业提供融资、并购等服务,也为企业提供战略研究和战略规划服务,同时,我们还有基金投资业务。光源资本成立六年来,操盘了非常多且优质的项目,涌现了 25 个独角兽公司,包括像 B 站、快手、知乎等很多泛文娱领域的公司,服务了非常多知名移动互联网领域的平台型、内容型公司,也有消费类、教育类的公司。

文娱领域投资热度不断下降,今年降幅有所减缓
 
我们非常关注整个大文娱赛道每年的融资额和融资数量的变化以及它们在整个市场里的比重,确实能明显地感知到最近两年整个大文娱资本市场在变冷。这里有几个因素,第一是跟退出相关,因为相当一部分以内容为主要商业模式的公司在前段时间资本市场的退出方面碰到了一些阻碍,使得大文娱领域的投资数量在减少。
 
第二也跟移动互联网的格局变化相关。我们感觉可能又看到一些机会,是因为今年的网络艺人经济,如电竞、娱乐、电商、直播 MCN 这部分资本市场变得更活跃,同时其他内容生产商的内容也更加活跃,所以感觉今年整个资本市场热度是有的,但没有往年那么高,大文娱行业整体上还是偏冷的状态。
 
再看具体的各轮次交易在市场里面的变化。一般来说,很多文娱类公司是不需要太多轮融资的,这与文娱类公司发展到一定规模后会产生利润有关。

巨头在文娱领域积极投资布局
 
我们看到另外一个特征:战略投资人在文娱领域频频出手,投融资交易比例在逐年上升。大家可以看到,今年的数据相比去年表现出较大幅度的增长。
 
同时,这个赛道的马太效应越来越显著。我们观察到,过去两年内从零到一千万量级左右的 APP 数量寥寥无几,而且大多数是由巨头把持或孵化的业务,有少量的几个例外,一个是我们的客户“SOUL”,还有一个同样是我们的客户“得物”,他们也是从消费领域切入、以电商平台 + 社区的形态去突围,确实这两年很难再看到一个过了一千万日活用户的新平台火起来。
 
我们也能看到巨头在这个领域的布局确实非常非常地积极。不管是腾讯、阿里、百度,还是字节、快手、B 站等公司,在传媒、移动互联网平台、内容社交社区、影视剧等各个细分赛道都有出手,我们认为巨头在整个大文娱赛道里已经成为一个非常关键的主导因素。

移动互联网的发展史:管道化历史
 
人口红利时代
 
分享一些我们自己的观点。首先我们觉得移动互联网的发展史本质上是一部“管道化”史。回想一下,当年大家刚开始用微信的时候,是如何被训练成微信的核心用户的?从慢慢不用手机短信,每天大量事情在微信上,到逐渐只是用手机的拍照功能。微信的大量使用让我们对手机的基础功能逐渐放下。本质上,微信作为一个工具,在移动互联网的第一个时代变成了一个伟大的公司,一方面是因为它有很好的产品体验,但最根本的是它有非常强的网络效能,把所有人圈在一张网里面,使得大家必须在微信上,从而使它成功地“管道化”了手机厂商这样的移动互联网原始时代的巨头。
 
时长红利时代
 
在移动互联网的第二个时代,我们叫做时长红利时代。在工具时代,移动互联网产品用户时长偏低,商业化能力也是很弱的,大家可能通过广告也赚不了多少钱。直到抖音和快手出现,短视频开始崛起,快手和抖音分别于 2014 年、2016 年开始全面短视频化,经历 2018 年、2019 年直到现在都是鼎盛时期。我们思考其原因第一是短视频这个类目是一个非常好的能够承载时长,又能够承载商业化的类目。第二是它们都建立了碎片化的无限内容供给。第三最核心的还是在算法方面,他们做了强投入,使得他们持续地产生规模效应,也因此产生了极强的商业化能力。从某种意义上讲,他们在“管道化”所有的工具,包括“管道化”了微信的场景和时长,微信为什么要做视频号?本质上也是为了抵御“管道化”,让自己的平台也进行内容生产和消费。

效率红利时代
 
跟大家分享我对字节跳动的一些思考,字节跳动是一个很厉害的公司,我们去看它在移动互联网的三个时期,分别做了什么事?一开始是通过“今日头条”快速地积累用户,产生数据的规模效应。第二个时代通过比如像“抖音”、“火山小视频”等一系列短视频类产品,通过自己的商业化能力给 CP 赋能,让他们赚钱,让 CP 离不开这样的视频平台,慢慢把内容生态往上去迁移。到了第三个时代,效率的时代,他们又通过“穿山甲”给所有自己体系以外的 APP 赋能,逐渐产生时长和流量,基于数据效能,使它们长成这个飞轮。
 
本质上随着这个飞轮的建成,我认为才是到了移动互联网的下半场,这个下半场代表整个市场所有的 APP,他们想获得流量的成本大幅度提升,但是对于已经成为头部的内部分发以及商业化网络的字节跳动来说,这个流量上升是可以的,对于所有的在商业化效率方面不如字节的公司来说,就会越来越辛苦,被迫要跟着一起去提升竞争门槛。本质上通过一个“穿山甲”,实际上在商业化场景中把所有APP 又管道化了。

移动互联网的第三次浪潮:效率红利和内容红利争锋的时代
 
我们觉得机会在哪呢?结合一些例子分享,我们觉得移动互联网的第三个浪潮,其实是以字节跳动作为代表的一系列强商业化、强增长形成飞轮的这个平台,当然里面也包括快手,包括腾讯等等,他们在形成效率的飞轮,同时在构建一个相对来说比较集中化的分发网络,同时有很多的内容品牌在快速地破圈,比如像B站为什么能成为过去几年唯一一个在几千万 DAU 的量体上成倍增长的平台,是因为他们在内容供给上有非常强的稀缺性;比如说像电竞,S10 的直播权是所有人都认为是一个非常非常重要的战略资源,最后被 B 站买下了,这个直播权不管是放在任何一个平台上,那段时间那个平台肯定会爆火,所以这个爆款是可以击穿平台的。
 
以我们的客户“得物”举例,在电商领域,它的差异化内容是稀缺化的供给,包括全网稀缺的潮鞋、潮服。比如笑果文化的爆款综艺,再比如最近大家都在关注的游戏《原神》,作为开放世界冒险游戏的划时代制作,《原神》通过优质的开创性内容也在重构内容方和渠道方的话语权。
 
综上,我们觉得现在存在一个用差异化的头部内容供给来进行破局突围的机会。其背后的逻辑首先是极强的潮流文化的属性,是一个能够破圈内容的通用属性,它一定需要有多个正当性,需要符合新人群的内容消费的偏好,符合他们的价值观,或者一二线城市,或者三四线城市下沉人群底层的一些社会或者文化变化的诉求。
 
第二个头部的内容,也在构建自己一些平台化的不论是产品还是势能,所以我们认为移动互联网第三波浪潮是效率的红利和头部内容的红利之间进行角力的过程。

资本市场工具加速文娱消费企业成长
 
谈及资本,我们觉得在这个时代对于所有的移动互联网,不论是做文娱还是做消费的公司,资本的作用可能会比之前要更大一些。基于我们前面的分享,现在整个行业的竞争门槛确实体现出巨头带来的影响力。刚才在我前面演讲的几位嘉宾,几乎都是巨头来的,在文娱这个赛道,巨头是最核心且最有话语权的人。不论跟巨头合作也好,还是在巨头的控盘中破圈也好,首先要有人才,其次你要获得增长的能力,再次要快速布局品牌,在生态上做布局。不论是上游生态,还是自己行业相关的上下游,我们觉得资本对于创业者和企业家都是非常重要的。资本不论是作为加速器、时光机、筑墙机还是攻城锤,都是非常关键的武器。
 
我们觉得目前的资本市场大家可能会有感知,觉得今年下半年资本市场在加速了,这个加速有几个原因。第一,国运当道,中国目前的政治、经济、文化的发展在一个向上的轨道上。第二,今年上半年的疫情导致很多投资机构没有出手,下半年很多投资机构能够感知到市场的脉搏就会很快进行投资布局。我们的数据可以看到,从所有服务的客户融资去看每轮交易损耗多长时间,今年第三季度开始,很多7月份的项目在这个时候都已经做完了,我们感觉这市场确实到了一个比较快节奏的状态,会使得我们文娱赛道的企业家还有时间窗口去构建自己的壁垒,去给自己获得更多的弹药。

把握科学融资的关键要素
 
我们觉得做好融资的方法论,首先要目标清晰,策略明确。其次,要用扎实的投资逻辑和详实的数据支撑来讲述性感、有吸引力的融资故事。第三,找到合适的投资人。然后,把握好谈判的策略,最后做好具体的交易管理。
 
尽管移动互联网到了下半场,但正因移动互联网的机会,平台往往能发展得非常非常大。资本的效率其实是非常高的,我们经常说一句话,多大的生意就会有多强的对手,要以自己将来要面对这样的对手为思考点,来考虑自己。平台的规模效应,有多强的对手代表创业者会有多大的想象空间,会有多大的价值。
 
最后总结几个观点:
 
第一,以终为始,战略提前,想到自己将来能做到多大的格局,面临多大的竞争,要提前做布局。
 
第二,做差异化的切入,但是要有阵地战式的落位,就是长板要足够强,同时进入到下半场不能有明显的短板。
 
第三,要找到自己的生态位置和管道化势能,找准定位,然后接下来思考怎么“管道化”其他生态位置上的人,比如说短视频“管道化”了工具,微信“管道化”了手机一样。
 
第四,合纵连横,打好巨头牌。

第五,要掌握科学融资的节奏。


送给大家一段话:下半场,不要温和地走进这个良夜。竞争很激烈,企业家要做好一切准备;但是下半场也会波澜壮阔,机会仍在。
 

谢谢大家!

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